财经观察

“三种钱”的投资逻辑

2018-2-27 作者:

巴菲特最有名的一句话是:人生就像滚雪球,最重要的是发现湿雪和长长的山坡。与此类似,投资就像找摇钱树,最重要的是发现金币和不断收获。立足于基本面,寻找摇钱树,不同的投资者有不同的判断标准和思维方法,主要分为三种。

第一种是“盯着地上的钱”,即只关注落在地上的钱,认为地上的钱多,树上的钱就多。很多投资者选股主要看历史涨幅或当期业绩,以历史涨幅多少和当期业绩好坏作为投资决策的主要依据。须知,会计报表是企业过往经营成果的账面反映,很像英语时态里的“过去式”,因此当期业绩往往带有一定滞后性。很多情况下,当业绩公布时,股价已提前反映了。如果仅以此作为判断标准,无疑是片面的。

第二种是“盯着树上的钱”,即更关注树上挂着的钱,钱多的话这棵树自然就越值钱。较之“盯着地上的钱”,“盯着树上的钱”进步不小。判断企业投资价值,不仅要看“手里握的钱”,还要看“腰包里的钱”,以及未反映在账面上的“隐藏着的钱”。比如,企业存货往往存在跌价风险,时间长了要计提减值准备,但对某些企业而言,存货却可能带来额外收益。

第三种是“盯着未来的钱”,即不仅看当季树上的钱,还要看下一季。从本质上说,投资投的是未来,是对未来的预判。投资水平高低,归根结底体现在对未来的预判能力上。对大多数商品销售而言,要么一手交钱一手交货,要么先出货再催收货款,只有少数企业先打款订货,待货品生产出来再发货。先出货再收款在财务上体现为应收账款,先打款再出货体现为预收账款。因此,预收账款可从侧面反映商品的供求状况。

需要提醒的是,“三种钱”的投资逻辑是层层递进的,不管是哪种钱的逻辑,代表性的财务指标都仅仅为分析工具,千万不能仅依赖于此就作出投资决策。只有在覆盖了全部基本面信息的前提下,经过审慎分析判断后,才可有动态权变决策。

回望2017年的我国资本市场,一大批绩优股表现亮丽,资本市场生态改良颇多,呈现出风清气正、健康良性发展的态势。曾有相当一段时期,劣币驱逐良币的味道甚浓。而今,良币终于抬头,劣币如坐针毡。相信在新的市场环境下,价值投资之风终会大行其道,价值投资者也会收获满满。

资料来源:《中国证券网》

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